gzzpeng 2008-10-4 01:12
什么是投资银行
[font=宋体][size=6]投資銀行[/size][/font][font=宋体][size=14pt]投资银行不是我们平时概念上从事存贷业务的[/size][/font][size=14pt][url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C][color=windowtext][font=宋体]商业银行[/font][/color][/url][/size][font=宋体][size=14pt]，[/size][/font][size=14pt][url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C][color=windowtext][font=宋体]商业银行[/font][/color][/url][/size][font=宋体][size=14pt]不能从事投行业务，投资银行也不从事个人[/size][/font][size=14pt][font=Times New Roman]/[/font][/size][font=宋体][size=14pt]企业的存贷业务。[b]投资银行[/b]是主要经营证券业务的金融机构，按照严格的定义，并不属于[/size][/font][size=14pt][url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][color=windowtext][font=宋体]银行[/font][/color][/url][/size][font=宋体][size=14pt]的范畴，因此这个称谓具有较强的误导性。投资银行一词的具体内涵，根据国家和时代的不同，差别很大[/size][/font][size=14pt][font=Times New Roman].[/font][/size]
[b][font=黑体][size=16pt]投资银行的概念[/size][/font][/b][size=14pt][/size]
[font=宋体][size=14pt]一般意义上的银行（[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][color=windowtext]商业银行[/color][/url]）是经营间接融资业务的，通过储户存款与企业贷款之间的[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%88%A9%E6%81%AF&variant=zh-cn][color=windowtext]利息[/color][/url]差距赚取利润；而投资银行却是经营直接融资业务的，一般来说，它既不接受存款也不发放[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%B4%B7%E6%AC%BE&variant=zh-cn][color=windowtext]贷款[/color][/url]，而是为企业提供发行[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%82%A1%E7%A5%A8&variant=zh-cn][color=windowtext]股票[/color][/url]、发行[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%80%BA%E5%88%B8&variant=zh-cn][color=windowtext]债券[/color][/url]或重组、清算业务，从中抽取佣金；此外，投资银行还向投资者提供[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%AD%89%E5%88%B8%E7%B6%93%E7%B4%80&variant=zh-cn][color=windowtext]证券经纪[/color][/url]服务和[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%B5%84%E4%BA%A7%E7%AE%A1%E7%90%86&variant=zh-cn][color=windowtext]资产管理[/color][/url]服务，并运用自有资本，在资本市场上进行投资或投机交易。[/size][size=14pt]直到[/size][/font][size=14pt]1999[/size][font=宋体][size=14pt]年美国《金融服务法》才允许银行控股公司可以不受限制从事证券承销，买卖以及[/size][size=14pt][url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%85%B1%E5%90%8C%E5%9F%BA%E9%87%91][color=windowtext][font=宋体]共同基金[/font][/color][/url][/size][size=14pt]业务，保险业务。所以，大多数金融控股关系型模式的投行背后都是银行巨头。[/size][size=14pt][/size][/font]
[size=14pt][font=宋体]在美国，经营以上业务的金融机构一般称为投资银行，在中国、日本等亚洲国家称为[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%85%AC%E5%8F%B8&variant=zh-cn][color=windowtext]证券公司[/color][/url]，在法国称实业银行,在欧洲有些称为[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%95%86%E4%BA%BA%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][color=windowtext]商人银行[/color][/url]。由于欧洲金融业在历史上多采取混业经营，事实上独立的“商人银行”数量不多，大部分都是综合性银行或“全能银行”，即[/font][/size][size=14pt][font=宋体]同时经营商业银行和投资银行业务。[/font][/size][font=宋体][size=5]投资银行的定义[/size][/font][font=宋体][size=3] [/size][size=14pt]美国著名金融专家[url=http://wiki.mbalib.com/w/index.php?title=%E7%BD%97%E4%BC%AF%E7%89%B9%C2%B7%E5%BA%93%E6%81%A9&action=edit][color=windowtext]罗伯特·库恩[/color][/url](Robert Kuhun)依照业务经营范围大小，对投资银行给出了四个层次的不同定义： [/size][/font]
[list][*][font=宋体][size=14pt]广义投资银行：指任何经营华尔街金融业务的金融机构，业务包括证券、保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。 [/size][/font][/list][list][*][font=宋体][size=14pt]较广义投资银行：指经营全部[url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E5%B8%82%E5%9C%BA][color=windowtext]资本市场[/color][/url]业务的金融机构，业务包括[url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%89%BF%E9%94%80][color=windowtext]证券承销[/color][/url]与经纪、企业[url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%9E%8D%E8%B5%84][color=windowtext]融资[/color][/url]、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等， 与第一个定义相比，不包括不动产经纪、保险和抵押业务。 [/size][/font][/list][list][*][font=宋体][size=14pt]较狭义投资银行：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比，不包括创业资 本、基金管理和风险管理工具等创新业务。 [/size][/font][/list][list][*][font=宋体][size=14pt]狭义投资银行：仅限于从事[url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E4%B8%80%E7%BA%A7%E5%B8%82%E5%9C%BA][color=windowtext]一级市场[/color][/url]证券承销和资本筹措、[url=http://wiki.mbalib.com/wiki/%E4%BA%8C%E7%BA%A7%E5%B8%82%E5%9C%BA][color=windowtext]二级市场[/color][/url]证券交易和经纪业务的金融机构。[/size][/font][font=Times New Roman] [size=14pt][/size][/font][/list][b][font=黑体][size=16pt]投资银行的起源和发展[/size][/font][/b]
[size=14pt][font=宋体]在美国，投资银行往往有两个来源：一是由[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][size=12pt]商业银行[/size][/url]分解而来，典型的例子如[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%91%A9%E6%A0%B9%E5%A3%AB%E4%B8%B9%E5%88%A9&variant=zh-cn][size=12pt]摩根士丹利[/size][/url]；二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E7%BE%8E%E6%9E%97%E8%AF%81%E5%88%B8&variant=zh-cn][size=12pt]美林证券[/size][/url]。美国投资银行与商业银行的分离发生在[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=1929%E5%B9%B4&variant=zh-cn][size=12pt]1929年[/size][/url]的大股灾之后，当时联邦政府认为投资银行业务有较高的风险，禁止商业银行利用储户的资金参加投行业务，结果一大批综合性银行被迫分解为商业银行和投资银行，其中最典型的例子就是摩根银行分解为从事投资银行业务的[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%91%A9%E6%A0%B9%E5%A3%AB%E4%B8%B9%E5%88%A9&variant=zh-cn][size=12pt]摩根士丹利[/size][/url]以及从事商业银行业务的[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%91%A9%E6%A0%B9%E5%A4%A7%E9%80%9A&variant=zh-cn][size=12pt]摩根大通[/size][/url]。但是在欧洲，各国政府一直没有颁布这样的限制，投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，所以形成了许多所谓的“全能银行”（Universal Bank）或商人银行（Merchant Bank），如[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%BE%B7%E6%84%8F%E5%BF%97%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][size=12pt]德意志银行[/size][/url]、[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%8D%B7%E5%85%B0%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][size=12pt]荷兰银行[/size][/url]、[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E7%91%9E%E5%A3%AB%E9%8A%80%E8%A1%8C&variant=zh-cn][size=12pt]瑞士银行[/size][/url]、[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E7%91%9E%E5%A3%AB%E4%BF%A1%E8%B4%B7%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][size=12pt]瑞士信贷银行[/size][/url]等等。事实证明，商业银行和投资银行由同一金融机构完成，在欧洲不但没有引起金融危机，反而在一定程度上加强了融资效率，降低了金融系统的风险。[/font][/size]
[size=14pt][font=宋体]投资银行业务的利润率一般是很高的。以最常见的股票发行业务为例，投资银行一般要抽取2%-5%的佣金，也就是说，如果客户发行价值100亿美圆的股票，投资银行就要抽取2亿-5亿美圆的佣金。债券发行业务的利润相对较少，但风险也较小。除此之外，[url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%B3%BC%E4%BD%B5&variant=zh-cn][size=12pt]兼并重组[/size][/url]与破产清算是投资银行近年来的主要利润增长点，近年来欧美发生的大型兼并案，背后往往都有投资银行的推波助澜。[/font][/size]
[size=14pt][font=宋体]1990年代以后，世界投资银行的格局逐渐发生了变化。一方面，[/font][url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%B3%BC%E4%BD%B5&variant=zh-cn][size=12pt][font=宋体]兼并[/font][/size][/url][font=宋体]风潮席卷美国金融界，出现了[/font][url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%8A%B1%E6%97%97%E9%9B%86%E5%9B%A2&variant=zh-cn][size=12pt][font=宋体]花旗集团[/font][/size][/url][font=宋体]、[/font][url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%91%A9%E6%A0%B9%E5%A4%A7%E9%80%9A&variant=zh-cn][size=12pt][font=宋体]摩根大通[/font][/size][/url][font=宋体]（即JP摩根）、[/font][url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E9%93%B6%E8%A1%8C&variant=zh-cn][size=12pt][font=宋体]美国银行[/font][/size][/url][font=宋体]等大型金融集团，它们都希望进入对利润丰厚的投资银行领域；另一方面，[/font][url=http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%8D%8E%E5%B0%94%E8%A1%97&variant=zh-cn][size=12pt][font=宋体]华尔街[/font][/size][/url][font=宋体]的投资银行与证券分析业务离的太近，许多投资者和媒体认为，投资银行雇用的分析师难以保证独立性，从而对投资银行的商业道德产生了怀疑。但是，如果投资银行和证券分析业务真的完全分离，投资银行业务将成为无源之水，证券分析业务则将丧失丰厚的利润提成，两者都难以生存。相比之下，商业银行经营投资银行业务有先天优势，它可以利用与各大企业的存款、贷款关系网争取到许多客户，不用像传统的投资银行那样依靠证券分析和咨询吸引客户。商业银行拥有更充足的资金和更良好的信誉，它们主要缺乏的是投资银行领域的业务经验。[/font][/size]