dragonball 2008-8-20 10:59
转：招商08中报初步分析
老股民
招商银行相当优秀，无可挑剔的优秀。
2008年上半年，本公司总体经营情况良好，利润保持快速增长，资产负债规模平稳发展，资产质量持续优良。具体体现在以下几个方面：
利润保持快速增长。2008年上半年，本公司实现净利润132.45亿元，同比增加71.25亿元，增幅116.42%；净利息收入实现241.25亿元，同比增加94.29亿元，增幅64.16%，非利息净收入实现46.25亿元，同比增加18.33亿元，增幅65.65%。利润大幅增长，主要受以下因素影响，一是生息资产规模增长、净利息收益率扩大，净利息收入快速增长；二是非利息净收入继续保持快速增长；三是资产质量保持优良，信用成本持续下降；四是法定税率下降使本公司实际所得税率有所降低。
资产负债规模平稳发展。截至2008年6月末，资产总额为13,957.91亿元，比年初增长852.39亿元，增幅6.50%；贷款和垫款总额为7,426.60亿元，比年初增长694.93亿元，增幅10.32%；客户存款总额为10,466.26亿元，比年初增长1,030.92亿元，增幅10.93%。
资产质量持续优良。截至2008年6月末，不良贷款余额92.89亿元，比年初下降11.05亿元；不良贷款率1.25％，比年初下降0.29个百分点；准备金覆盖率216.13％，比年初提高35.74个百分点。
2008年上半年，本公司不良贷款总额与不良贷款率继续双降。截至报告期末，不良贷款余额为人民币92.89亿元，比年初减少11.05亿元，降幅10.63％；期末不良贷款率为1.25%，比年初下降0.29个百分点。得益于本公司不良贷款生成率下降，存量不良资产清收成效显著，期末次级、可疑及损失类贷款占比较年初均呈现下降。2008年上半年，本公司累计现金收回年初不良贷款人民币15.05亿元，提前半年完成了不良贷款全年的清收任务。
2008年上半年本公司实际所得税率为22.64%，比2007年同期下降9.41个百分点。主要原因是2008年起实施新的企业所得税法，法定税率下降。
2008年1－6月，本公司实现税前利润人民币171.22亿元，比2007年同期增长90.10%；归属于上市公司股东净利润为人民币132.45亿元，比2007年同期增长116.42%；每股盈利为人民币0.90元，比2007年同期上升114.29%。
招商银行上半年的业绩完成情况完全与我第二次预测吻合，关于全年业绩的预测我将在这四家银行全部公布报表以后再做。按照我目前毛估估腹稿，招商今年的每股净利润将在1.90元左右。招商今天的收盘价为21.89元，动态市盈率在11.7倍左右；预测招商今年的每股净资产在6.26元左右，市净率在3.5倍左右。考虑到招商的未来将继续增长（如此高增长是难以继续的，未来将平稳增长），价值低估。
不利的方面，我注意到利息净收入的货币增长强劲，非息净收入的环比增长比较疲软。我注意到总资产利率支出高于总资产利率收入的增长，二季度的存贷利差环比低于一季度，说明活期存款的定期化增加了成本支出。上半年管理费用支出的环比增长比较低，说明下半年有提高管理费用的可能。我注意到招商上半年的存款增长低于全国水平，导致存贷比达到了上限，其原因需要进一步分析。
上半年招商的贷款增长高于年初确定的额度指标，年初的贷款额度是800亿元，上半年已完成695亿元，完成额度的87%，远远超过原则的65%指标。是否属于人民银行的默认，需要看其他的银行再做判断。当然，我还没有认真看，也许是外汇贷款的增加。
结论：招商银行价值低估。
欢迎朋友们提出你在中报中发现的亮点与不利因素！谢谢！
附表：招商银行的数据整理
招商银行
2006年
07上半年
07下半年
2007年
08一季度
08二季度
08上半年
同比增长
环比增长
总资产
9341
11088
13106
13106
13737
13958
13958
25.88%
6.50%
净资产
551.62
592.36
680
679.84
747.62
774.96
774.96
30.83%
13.99%
贷款总额
5657
6296
6732
6732
7035
7427
7427
17.97%
10.32%
存款总额
7738
8446
9435
9435
9973
10466
10466
23.92%
10.93%
存贷比例
60.46
67.75
70
70.11
74.62
74.62
10.14%
6.43%
一般准备金
65.00
65.00
95.00
95.00
95.00
95.00
46.15%
0.00%
不良贷款额
120.06
104.21
103.94
103.94
100.23
92.89
92.89
-10.86%
-10.63%
不良贷款率
2.12%
1.66%
1.54%
1.54%
1.42%
1.25%
1.25%
-24.44%
-18.99%
坏账拨备额
162.82
177.13
187.50
187.50
200.76
200.76
13.34%
7.07%
坏账拨备率
135.62
169.97
180.39
180.39
216.13
216.13
27.15%
19.81%
利息收入
339.90
222.84
293.01
515.85
174.78
183.00
357.78
60.55%
22.11%
利息支出
124.81
75.88
100.95
176.83
56.05
60.48
116.53
53.57%
15.43%
利息净收入
215.09
146.96
192.06
339.02
118.73
122.52
241.25
64.16%
25.61%
非息收入
29.88
30.12
42.46
72.58
21.19
24.15
45.34
50.53%
6.78%
非息支出
4.74
3.48
4.71
8.19
1.91
2.49
4.40
26.44%
-6.58%
非息净收入
25.14
26.64
37.75
64.39
19.28
21.66
40.94
53.68%
8.45%
主营收入
369.78
252.96
335.47
588.43
195.97
207.15
403.12
59.36%
20.17%
主营成本
129.55
79.36
105.66
185.02
57.96
62.97
120.93
52.38%
14.45%
主营利润
240.23
173.60
229.81
403.41
138.01
144.18
282.19
62.55%
22.79%
其他收入
10.61
1.28
4.56
5.84
-0.89
6.20
5.31
314.84%
16.45%
营业税金
15.73
10.52
13.32
23.84
7.95
8.24
16.19
53.90%
21.55%
业务管理费
95.18
59.16
84.38
143.54
41.69
45.18
86.87
46.84%
2.95%
减值拨备金
36.91
15.79
17.26
33.05
4.36
9.56
13.92
-11.84%
-19.35%
利润总额
100.84
90.07
120.36
210.43
83.13
88.09
171.22
90.10%
42.26%
所得税
32.90
28.87
29.13
58.00
19.94
18.83
38.77
34.29%
33.09%
净利润
67.94
61.20
91.23
152.43
63.19
69.26
132.45
116.42%
45.18%
所得税率
32.63%
32.05%
24.20%
27.56%
23.99%
21.38%
22.64%
-29.36%
-6.44%
拨备前利润
137.75
105.86
137.62
243.48
87.49
97.65
185.14
74.89%
34.53%
拨备利润比
36.61%
17.53%
14.34%
15.71%
5.24%
10.85%
8.13%
-53.63%
-43.31%
费用收入比
39.62%
34.08%
36.72%
35.58%
30.21%
31.34%
30.78%
-9.67%
-16.16%
员工利润比
73.17%
47.27%
47.69%
47.52%
34.01%
23.65%
28.59%
-39.52%
-40.05%
总资产利润
0.73%
1.10%
1.39%
1.16%
1.84%
1.98%
1.90%
71.92%
36.32%
净资产利润
12.32%
20.66%
26.84%
22.42%
33.81%
35.75%
34.18%
65.43%
27.36%
非息收入比
11.69%
18.13%
19.66%
18.99%
16.24%
17.68%
16.97%
-6.39%
-13.66%
贷款利润率
2.44%
3.36%
4.09%
3.62%
4.97%
5.26%
4.99%
48.26%
21.94%
总资产利率
1.336%
1.369%
1.541%
1.349%
1.632%
1.733%
1.670%
22.00%
8.38%
总资产收益
3.639%
4.019%
4.472%
3.936%
5.089%
5.244%
5.127%
27.54%
14.65%
总资产利差
2.303%
2.651%
2.931%
2.587%
3.457%
3.511%
3.457%
30.41%
17.94%
存贷利差
3.80%
4.67%
5.71%
5.04%
6.75%
6.60%
6.50%
39.16%
13.86%
员工数量
23202
24335
28971
28971
30000
30793
30793
26.54%
6.29%
员工支出
49.71
28.93
43.51
72.44
21.49
16.38
37.87
30.90%
-12.96%
人均支出
21.42
11.89
13.12
25.00
7.16
5.32
12.30
3.45%
-6.24%
人均利润
43.46
37.01
41.54
72.63
27.71
28.61
55.60
50.23%
33.84%
应付工资
27.51
31.52
35.99
35.99
41.45
12.22
53.67
70.27%
49.12%
人均应付
11.86
12.95
12.42
12.42
13.82
3.97
17.43
34.56%
40.30%
招商银行
2006年
07上半年
07下半年
2007年
08一季度
08二季度
08上半年
同比增长
环比增长
注：主营收入=利息收入非息收入，
主营成本=利息支出非息支出，
主营利润=主营收入-主营成本。
拨备利润比=坏账拨备占利润总额的比例=减值拨备金/利润总额，
费用收入比=管理费用占净收入的比例=管理费用/主营利润
总资产利润=总资产利润率=净利润/总资产，
净资产利润=净资产利润率=净利润/净资产，
非息收入比=非息净收入/利息净收入，
贷款利润率=拨备前利润/贷款总额，
人均利润=利润总额/员工数量，
存贷利差=利息净收入/贷款余额
员工利润比=员工支出占净利润的比例=员工支出/净利润
总资产利率=总资产利息支出率=利息支出/总资产
总资产收益=总资产利息收入率=利息收入/总资产
总资产利差=总资产利息净收入率=利息净收入/总资产
附件：招商银行中报摘录
本公司2008 年6 月末分别根据境内外会计准则计算的净利润和净资产无差异。
第三节 管理层分析与讨论
3.2.2 营业收入
2008年1－6月，本公司实现营业收入人民币287.50亿元，比2007年同期增长64.40%。主要是贷款和垫款利息收入、买入返售金融资产利息收入、债券投资利息收入和手续费及佣金收入增长较快的影响。其中净利息收入的占比为83.91%，比2007年同期下降0.12个百分点，非利息净收入的占比为16.09%，比2007年同期提高0.12个百分点。
3.2.3 净利息收入
2008年1－6月，本公司净利息收入为人民币241.25亿元，比2007年同期增长64.16%。主要是由于生息资产平均余额的增长和生息资产平均收益水平的提高。
2008年1－6月，本公司贷款和垫款利息收入比2007年同期增长61.88%。主要受以下因素的影响：（1）企业贷款和垫款、零售贷款和垫款业务快速发展，企业贷款和垫款平均余额增长20.71%，零售贷款和垫款平均余额增长52.73%，整体贷款和垫款平均余额的增长对贷款和垫款利息收入的影响占47.93%。
2007年下半年以来中国人民银行连续加息，2008年上半年企业贷款和垫款平均收益率及零售贷款和垫款平均收益率分别比2007年同期上升94个基点和115个基点；受票据市场利率在2007年下半年以来显著上升的影响，2008年上半年票据贴现平均收益率比上年同期上升了302个基点。
债券投资利息收入
2008年1－6月，本公司债券投资利息收入比2007年同期增长43.61%。主要是一方面债券投资的平均余额增长较快，余额为2,203.26亿元，比2007年同期增长20.52%，规模因素对投资收益的贡献为47.06%；另一方面，在市场利率大幅上升的情况下，债券投资收益率提升较快，由2007年上半年的3.27%提高到2008年上半年的3.89%，提高62个基点，收益率因素对投资收益额贡献为52.94%。
存放中央银行款项利息收入
2008年1－6月，本公司存放中央银行款项利息收入比2007年同期增长79.62%。主要是2007年下半年以来，中国人民银行多次上调一般商业银行存款准备金率，使本公司存放中央银行款项平均余额大幅增长，余额1,596.38亿元，比2007年同期增长73.82%，规模因素对存放中央银行款项利息收入的贡献为92.78%。
存拆放同业和其它金融机构款项利息收入
2008年1－6月，本公司存拆放同业和其它金融机构款项利息收入比2007年同期增长69.26%。主要是存放同业和其他金融机构款项的平均余额达到1,426.74亿元，比2007年同期增长32.46%，而且2008年上半年存放同业和其他金融机构款项平均收益率比2007年同期上升了81个基点。
3.2.6 净利差及净利息收益率
2008年上半年本公司净利差为3.51%，比2007年同期上升66个基点。主要是本公司生息资产平均收益率由2007年上半年的4.49%提高到2008年上半年的5.43%，上升了94个基点，计息负债平均成本率由2007年上半年的1.64%提高到2008年上半年的1.92%，上升28个基点。
2008年上半年本公司净利息收益率为3.66%，比2007年末上升55个基点，比2007年同期上升70个基点。主要是2007年下半年以来中国人民银行连续提高存贷款基准利率，而活期存款利率没有明显变化，本公司活期存款占比较高；同时，本公司努力提升定价能力，存贷款利差有所扩大，净利息收入增长64.16%，高于总生息资产32.34%的增幅。
3.2.7 手续费及佣金净收入
2008年1－6月本公司手续费及佣金净收入比2007年同期增长53.68%。主要是银行卡手续费和托管及其他受托业务佣金增加。
2008年1—6月银行卡手续费比上年增长64.56%，主要是本公司银行卡，特别是信用卡的发卡量及交易量上升。
2008年1－6月结算与清算手续费比2007年同期增长29.87%。主要是业务规模及客户群的稳步扩大使汇款、结算业务交易量增加，以及个人账户管理费增加。
2008年1－6月本公司代理服务手续费比2007年同期下降32.89%。主要是受资本市场回落影响，本公司代理证券、基金等业务收入下降。
2008年1－6月信用承诺及贷款业务佣金收入比2007年同期增长52.85%。主要是由于客户群和业务量的扩大所带动。
2008年1－6月托管及其他受托业务佣金收入比2007年同期增长1,069.15%。主要是受托理财、资产托管、第三方存管业务快速增长。
2008年1－6月手续费和佣金支出比2007年同期增长26.44%，主要是信用卡发卡量增加，相应的信用卡手续费支出增长。另外，信贷资产转让和ATM跨行取款手续费也有一定的增长。
3.2.8 其它净收入
2008年1－6月本公司其它净收入比2007年同期增长314.84%。主要是汇兑净收益增加及公允价值变动的净收益增加。其它净收入在营业收入中的占比为1.85%。
2008年1－6月，本公司汇兑净收益比2007年同期增长1,494.44%，主要是在人民币加速升值超出市场预期的背景下，本公司自营人民币与外币调期业务收益较上年同期增加约人民币2亿元。
2008年1－6月，本公司交易性金融工具及衍生工具净收益比2007年同期增长135.21%，主要是交易性投资总额增加、人民币债市回暖等因素使得包括国债在内的交易性债券估值上升约人民币8,700万元。
3.2.9 业务及管理费
2008年1－6月，本公司业务及管理费为人民币86.87亿元，比2007年同期增长46.84%。业务及管理费增幅低于营业收入增幅17.56个百分点，费用效率有所提高，2008年上半年成本收入比为30.22%，比上年同期下降3.61个百分点，主要得益于本公司营业收入的强劲增长。
员工费用是本公司经营费用的最大组成部分。2008年1－6月员工费用比2007年同期增长58.67%，主要由于随着业务规模的扩展员工人数增加及与绩效挂钩的奖金增加，2008年上半年本公司新增员工人数1,782人，主要是为包括信用卡业务在内的零售银行业务的拓展招聘新员工。固定资产折旧增长25.00%，主要是本公司电子设备等固定资产的资本性支出增加。租赁费增长28.81%，主要是本公司新增营业机构网点。其它一般行政费用增长了31.26%，与本公司整体业务发展状况相匹配。
2008年1－6月，本公司资产减值准备支出为人民币13.92亿元，比2007年同期下降了11.84%。
贷款减值准备支出是资产减值准备支出最大的组成部分。2008年1－6月贷款减值准备支出人民币15.71亿元，比2007年同期增长3.29%。有关贷款减值准备支出的具体变化和原因请参阅本章贷款质量分析一节。
2008年1－6月存放、拆放同业及其它金融机构款项的减值准备支出为冲回人民币2.74亿元，主要由于该等资产减值评估所使用的历史损失率降低。
其它资产减值准备支出主要包括抵债资产减值准备支出，即抵债资产估计可变现价值与账面价值之间的差额。2008年1－6月本公司其它资产的减值准备支出为人民币0.95亿元。
截至2008年6月30日，本公司资产总额达人民币13,957.91亿元，比2007年末增加6.50%。资产总额的增长主要是本公司贷款和垫款以及投资的增长。同时，受中国人民银行连续提高存款准备金率的影响，本公司存放中央银行款项增长也较多。
2008年上半年，中国人民银行加强了人民币贷款调控力度，本公司认真贯彻国家宏观调控及中国人民银行、中国银监会贷款调控要求，严格控制贷款增长，加强资产多元化配置。
截至2008 年6 月30 日，本公司持有房利美、房贷美2 家房贷机构发行的债券按面值计1.8 亿美元（其中房利美发行的债券1.1 亿美元，房贷美发行的债券0.7 亿美元，以上债券均为高级债券），浮盈156 万美元； 此外持有这两家机构担保的按揭贷款抵押支持债券（MBS）共0.75 亿美元；本公司持有的涉及房利美、房贷美的债券总计2.55 亿美元，市值评估浮盈83 万美元。
2008年上半年，本公司不良贷款总额与不良贷款率继续双降。截至报告期末，不良贷款余额为人民币92.89亿元，比年初减少11.05亿元，降幅10.63％；期末不良贷款率为1.25%，比年初下降0.29个百分点。得益于本公司不良贷款生成率下降，存量不良资产清收成效显著，期末次级、可疑及损失类贷款占比较年初均呈现下降。2008年上半年，本公司累计现金收回年初不良贷款人民币15.05亿元，提前半年完成了不良贷款全年的清收任务。
本公司积极推进风险预警体系建设，通过风险信号过滤、风险名单管理、风险客户退出等管控流程，对关注类贷款进行动态管理并取得显著成效。截止报告期末，本公司关注类贷款余额为人民币129.33亿元，比年初减少14.09亿元，关注类贷款占比为1.74%，比年初减少0.39个百分点。
面对复杂多变的经营环境，本公司未雨绸缪、积极应对，通过深入的行业研究，科学的信贷政策导向，全面的风险预警，及时的清收退出，有效提升了企业贷款的质量。截止报告期末，企业贷款中不良贷款额为人民币81.58亿元，比年初减少14.27亿元，不良贷款率为1.64%，比年初下降0.51个百分点。其中，流动资金贷款、固定资产贷款和贸易融资等各业务品种的不良额与不良率均呈下降。
受国内宏观经济紧缩，资本市场价格下滑等因素影响，零售贷款不良率由年初0.46%上升为报告期末的0.59％。其中，住房抵押贷款质量相对平稳，期末住房抵押贷款不良额比年初略增人民币0.17亿元，不良率为0.25%，比年初下降0.01个百分点；受呆帐核销政策的限制，信用卡应收账款不良额比年初增加人民币2.78亿元，不良率由年初的1.92%上升到期末的2.74%。
报告期末房地产行业企业贷款余额占全部贷款总额的5.81%，比年初下降0.6 个百分点；不良率为2.73%，比年初下降1.05 个百分点。在房地产价格下跌的外部环境下，本公司住房按揭贷款维持了5.4%的适度增长，不良率仅为0.25%，比年初下降0.01 个百分点。
期末中小企业贷款余额占企业贷款40.6%，不良率比年初略有下降，期末为3％。
至2008 年6 月30 日，零售贷款总额人民币1,900.34 亿元，比上年末增长8.57%，其中，个人住房贷款总额比上年末增长5.40%，信用卡应收账款总额比上年末增长17.65%。受全国个人住房贷款市场普遍收紧的影响，零售贷款总额占客户贷款总额的25.59%，比上年末略微下降0.41 个百分点。
零售客户存款
本公司的零售客户存款产品主要包括活期存款、定期存款和通知存款。零售客户存款为本公司提供了大量低成本资金。截至2008年6月30日，零售客户存款总额人民币3,727.82亿元，比上年增加462.49亿元，增长14.16%；零售客户存款总额占客户存款总额的35.62%，比上年提高了1.01个百分点。
零售非利息收入业务
本公司近年来一直致力于非利息收入业务的拓展，目前非利息收入业务已进入良性发展轨道。2008 年上半年零售银行非利息收入折人民币26.72 亿元，比上年同期增加6.31 亿元，增长30.92%。其中：银行卡（包括信用卡）手续费收入人民币12.77 亿元，比上年同期增长64.56%；受托理财收入4.91 亿元，比上年同期增长917.60%；代理基金收入4.69 亿元，比去年同期下降33.39%；代理保险收入1.82 亿元，比去年同期增长204.96%。
银行卡业务
截至2008年6月30日，一卡通累计发卡4,646万张，当年新增发卡295万张。一卡通存款总额人民币2,982亿元，占零售存款总额的79.99%，卡均存款为人民币6,418元。截至2008年6月30日，信用卡累计发卡2,382万张，当年新增发卡314万张，累计流通卡数1,543万张，累计流通户数917万户，本年累计实现信用卡交易额人民币941亿元，流通卡每卡月平均交易额1,048元，循环信用余额达人民币98亿元。信用卡非利息业务收入人民币10.95亿元，比上年同期增加76.05%，其中，信用卡POS消费手续费人民币4.36亿元，比上年同期增加56.27%，信用卡年费收入人民币0.40亿元，比上年同期增加5.26%；预借现金手续费收入0.89亿元，比去年同期增长58.93%；逾期手续费收入1.54亿元，同比增长102.63%；分期手续费收入2.04亿元，比去年同期增长119.35%；其它增值业务手续费收入1.72亿元，比去年同期增长115.00%。信用卡透支客户占比由上年末的22%提至25%，信用卡计息余额占比由上年末的37%提高至39%。
客户
截至2008 年6 月30 日，本公司的零售存款客户总数为3,627 万户，零售客户存款总额人民币3,727.82亿元。其中金葵花客户（指在本公司资产大于人民币50 万的客户）数量36.4 万户，金葵花客户存款总额为人民币1,350 亿元，占本公司零售存款总额的36.21%。管理金葵花客户总资产余额达6,138.13 亿元，比上年增加1,428.38 亿元，增长30.33%，占全行管理客户总资产余额的61.91%，比上年提高了6.81 个百分点。
目前，本公司主要通过分支机构营销零售银行产品。同时，为适应形势变化，在分支机构建立了多层次的营销系统。截至2008 年6 月30 日，本公司已在各分支机构建立了219 个理财中心、386 个金葵花贵宾室。
2008 年上半年，本公司私人银行业务重点围绕机构建设、队伍建设和客户管理开展工作，成效显著。私人银行试点行的建设有序推进，已分别在北京、上海、深圳建成开业3 家私人银行中心，还有3 家正在建设，另有4 家在紧密筹划中。本公司积极开展私人银行客户经理入职培训，举办私人银行业务高级研讨班，打造专业的投资顾问团队和市场分析平台，初步建立了私人银行产品体系。
截至2008年6月30日，企业客户存款总额为人民币6,738亿元，比上年末增长9.21%。其中活期存款占比为53.30%，较定期存款占比高6.60个百分点。较高的活期存款占比有利于降低存款的利息成本。
2008年上半年，公司非利息净收入为人民币19.77亿元，比上年同期增长85.63%。
报告期内，本公司被《经济观察报》评选为“2007年度中国最佳网上银行”，并连续第四次被《亚洲货币》评选为“中国本土最佳现金管理银行”，品牌价值再次获得业界认可。截至2008年6月30日，现金管理业务服务企业67,128家，现金管理客户沉淀存款余额4,168亿元，贷款余额2,818亿元，为争取低成本存款和交叉销售其他业务提供了有力支撑。
公司理财方面，在继续保持原有产品销售高速增长的同时再次推陈出新，形成了币种包括人民币、美元、港币，期限涵盖大于7天的任何时间段，投资方向兼顾货币市场和资本市场的公司理财产品体系，积极推进由产品销售向品牌经营的模式转变。本公司2008年上半年实现公司理财产品销售1,293亿元，较去年同比增长1,136%。
国际结算方面，本公司完成国际结算量596.91亿美元，同比增长36.49％，结售汇交易量413亿美元，同比增长45.17％。国际结算业务直接手续费收益为2,846.96万美元，同比增长46.92％；带来的国际业务综合收益（含手续费、贸易融资和结售汇）累计实现2.28亿美元，同比增长85.64％。
离岸业务方面，本公司完成结算量203.36亿美元，同比增长69.0％，累计实现中间业务收入828万美元，比去年同期增加313万美元，增幅60.8％。
第三方存管业务方面，本公司第三方存管机构客户有效户7,112户，新增有效户3,538户。第三方存管业务实现客户保证金日均1,220亿元，较2007年增长220%，实现存管费收入人民币10,142万元。
短期融资券与中期票据承销方面，本公司为13家客户成功发行16期短期融资券，其中主承销总金额为人民币81.9亿元（联合主承销按总额50%计），实现手续费协议收入2,998万元；发行中期票据1家，主承销金额18亿元，实现手续费协议收入2,700万元。
资产托管业务方面，本公司托管资产为人民币2,055.75亿元，较年初增长35.57%，同比增长146.97%；托管日均存款为人民币309.73亿元，同比增长131%；实现托管费收入12,113.7万元，同比增长137%。
企业年金业务方面，本公司企业年金客户1,205户，客户个人账户98万户；账户管理费收入为人民币120万元。
2008 年上半年，本公司本外币债券组合折合年收益率达到3.89％，比2007 年全年上升55 基点 ，比2007年上半年上升62 基点。投资收益率上升主要受到浮息债券、新增投资及到期再投资利率重定价以及信用产品投资比重提高的影响。上半年，本公司买入返售类资产和信用拆放等融资业务折合年收益率3.78％，比2007 年全年下降7 基点 ，比2007 年上半年上升81 基点，主要原因是买入返售票据资产收益率高于去年同期，但低于2007 年下半年。
2008 年上半年，本公司自营投资规模达人民币2,584.90 亿元，比上年同期增长27.07%。此外，本外币代客资产管理规模折人民币达到1,112.03 亿元，比上年末增长60.90%。得益于代客资产管理业务的迅猛发展，2008 年上半年，本公司代客理财业务收入折人民币达到6.70 亿元，同比增长1,267.35%。
业务拓展
2008 年上半年，境内外金融市场均出现大幅波动，大量资金因避险需求进入低风险投资领域。本公司因势利导，大力发展低风险理财产品和流动性管理产品。截至2008 年6 月30 日，本公司共发行各类理财产品797 只，发行规模折人民币2,800 亿元，发行余额折人民币1,112 亿元。此外，本公司还继续强化做市商地位，扩大本公司在市场的影响力。2008 年1-6 月，本公司累计完成现券交易量30,895 亿元，名列全国银行间债券市场第一，共完成结售汇交易1,220 亿美元，达到去年全年交易总量1,355 亿美元的90％。
3.8.4 分销渠道
本公司通过各种不同的分销渠道来提供产品和服务。截至2008 年6 月30 日，本公司在中国大陆的41城市设有41 家分行及553 家支行（含分理处），1 个分行级专营机构（信用卡中心），1 个代表处，1,368 家自助银行，1,200 多台离行式自助设备；在香港设有1 家分行，在美国设有1 家代表处。本公司高效的分销网络主要分布在长江三角洲地区、珠江三角洲地区、环渤海经济区域等中国相对富裕的地区以及其它地区的一些大城市。
除扩充物理销售渠道外，本公司也十分注重扩张和完善网上银行和电话银行等电子银行渠道，得到了社会的高度认可，有效地分流了营业网点的压力。截至2008 年6 月30 日，网上企业银行U-BANK 累计交易916 万笔，同比增长77%；累计交易金额达11.43 万亿元，同比增长166%。 网上个人银行专业版累计交易2,243 万笔，同比增长52％；累计交易金额达3,721 亿元，同比增长74％；网上支付累计交易4,249万笔，比去年上半年增长99％；累计交易金额达192 亿元，同比增长61％。电话银行方面，截至2008年6 月30 日，本公司通过电话银行营销基金等各类理财产品共计28.28 亿元，快易理财总交易额达145.5亿元，开户数达72.9 万户，比同期均有较大幅度的增长。
3.8.5 海外业务
本公司通过于2002年成立的香港分行提供海外银行业务，包括公司及零售银行服务。截至2008年6月底，香港分行资产总额为港币175亿元。本公司香港分行的公司银行业务主要是向客户提供存款和贷款、汇款、国际贸易融资及结算，牵头或参加银团贷款，参与同业资金与债券市场交易。零售银行业务主要为往来于香港和内地的个人客户提供服务，特色产品为「两地一卡通」。该卡兼有香港借记卡和大陆借记卡的优点。持卡人可以在两地ATM 提取现金和POS机刷卡消费，并享受两地招行网点之间网上汇款实时到账服务。
本公司同时在香港设有一个全资子公司招银国际金融有限公司，主要从事财务顾问、参与IPO包销及证券经纪等投资银行业务。
本公司在纽约设有代表处。2007年11月8日，本公司在纽约设立分行的申请获美联储批准，2008年7月14日筹备中的纽约分行获美国纽约州银行厅颁发的银行营业执照，其开业筹备工作正在进一步推进中。
3.8.6 业务创新
创新是本公司的核心价值观，是本公司发展的根本动力。面对日趋激烈的市场竞争，本公司始终致力于不断提高自身的业务创新能力，报告期内本公司业务创新情况如下：
零售业务创新
开发了“智能通知存款”项目，满足客户对短期流动资金的理财需求。不断改进“受托理财”系统，为本公司持续推出新的受托理财产品提供技术支持。开发“ATM 收单”项目，推动本公司的收单业务量增长。创新推出“消费易”产品，以一卡通为媒介，整合了房贷与个人消费支付，进一步强化了房贷的理财功能，更好地满足客户需求，在个人贷款市场争取更大的份额。
截至2008 年6 月30 日，本公司持有房利美、房贷美2 家房贷机构发行的债券共计1.8 亿美元（其中房利美发行的债券1.1 亿美元，房贷美发行的债券0.7 亿美元，以上债券均为高级债券），浮盈156 万美元；此外持有这两家机构担保的按揭贷款抵押支持债券（MBS）共0.75 亿美元；本公司持有的涉及房利美、房贷美发行的债券总计2.55 亿美元，市值评估仍有浮盈83 万美元。上述两类债券在组合中占比较小，因此近期的“两房事件”对本公司的影响较小。
7.15 重大资产收购、出售及资产重组情况
收购永隆银行
本公司于2008 年5 月30 日分别与伍絜宜有限公司、伍宜孙有限公司及宜康有限公司在香港签署了二份《有关永隆银行已发行股本的买卖协议》（以下合称《买卖协议》）。根据《买卖协议》，本公司以总计港币19,302,110,605.00 元的对价（相当于港币156.50 元/股）有条件地收购伍絜宜有限公司持有的永隆银行65,524,929 股股份（约占永隆银行总股本的28.22%）、伍宜孙有限公司及宜康有限公司合计持有的永隆银行57,811,241 股股份（约占永隆银行总股本的24.90%）。根据永隆银行经审计的财务报表，截至2007 年12 月31 日，永隆银行总资产为港币93,048,139,000 元，负债总额为港币80,568,036,000 元，净资产为港币12,480,103,000 元，2007 年实现的营业收入及净利润分别为港币2,798,652,000 元、港币1,371,514,000 元。总计港币19,302,110,605.00 元的对价（相当于港币156.50 元/股）乃由本公司与卖方按公平基准并参照以下各项商议及厘定：
(i)永隆银行股份在香港联交所的最近期价格表现，(ii) 截至2007 年12 月31 日止年度的永隆银行股东应占经审核合并净利润约港币1,371,514,000.00 元，(iii)永隆银行集团截至2007 年12月31 日止的经审核合并净资产约港币2,480,103,000.00 元，及（iv）本公司对永隆银行的审慎尽职调查后对其价值的必要调整。根据经审计的2007 年永隆银行净资产，每股港币156.50 元的市净率为2.91 倍。
根据香港法律,本公司须于目标股份收购完成后就所有已发行永隆银行股份(已为本公司或与本公司一致行动人士于提出全面收购建议时拥有或同意收购的股份除外)提出全面收购建议。
本公司2008 年6 月27 日召开的2007 年度股东大会审议通过了本次收购事项。本公司已向中国银监会、香港金融管理局、香港证监会等境内外监管机构提交了收购永隆银行53.12%股权的申请。与此同时，本公司正抓紧研究推进对永隆银行的并购整合。本公司通过积极开展调研，组织专业部门对口交流等，使双方进一步加强了沟通和了解，并就未来一些可以整合和能够发挥协同效应的方向达成了初步的意见。同时，我们也在与咨询公司进行密切的接触，希望能够借助他们的专业力量，将整合工作做得更好。
收购招商信诺
为进一步改善收入结构，扩大经营渠道，提高综合竞争优势，本公司于2008 年5 月5 日与深圳市鼎尊投资咨询有限公司（简称“鼎尊”）订立股份转让协议，据此，本公司同意自鼎尊收购其于招商信诺人寿保险有限公司（简称“招商信诺”）的50%股权，代价为人民币14,186.50 万元。由于招商局集团的全资附属公司招商局轮船股份有限公司是本公司的发起人及主要股东，招商局集团为鼎尊的间接控股股东，而鼎尊持有招商信诺的50%股权。因此，根据香港上市规则，鼎尊为本公司的关连人士。股份转让协议拟进行的交易构成本公司的关连交易，须根据香港上市规则第14A.18条遵守独立股东批准规定。